Värdera företag

Ett företag är värt vad en köpare är beredd att betala. Två räknesätt ger ändå ett utgångsläge innan du förhandlar: resultatet gånger en multipel, och substansvärdet. Kalkylatorn räknar båda och visar det högre.

Två sätt att räkna

Resultatet gånger en multipel

En köpare betalar för vad rörelsen tjänar framöver. Det vanliga måttet för mindre bolag är resultatet före avskrivningar, räntor och skatt (EBITDA), multiplicerat med ett tal som beror på branschen och på hur säkert resultatet är.

1. Rörelsens värde = resultatet × multipeln.
2. Aktiernas värde = rörelsens värde + kassan − de räntebärande skulderna. Rörelsens värde gäller bolaget oavsett hur det är finansierat, så köparen betalar extra för pengar som följer med och drar av för lån den tar över.

Substansvärdet

Substansvärdet är vad som blir över om tillgångarna säljs och skulderna betalas. Ur balansräkningen blir det det egna kapitalet plus de obeskattade reserverna, minus skatten på reserverna: periodiseringsfonder och överavskrivningar är vinst som ännu inte har beskattats, och när de löses upp betalar bolaget 20,60 % bolagsskatt på dem.

Balansräkningen visar bokförda värden. Är en fastighet eller en maskin värd mer eller mindre än vad den står upptagen till ska du räkna med marknadsvärdet i stället.

Substansvärdet fungerar som ett golv. Tjänar bolaget lite i förhållande till vad det äger kan ägaren i stället sälja tillgångarna och avveckla bolaget, och får då ungefär substansvärdet.

Vilken multipel?

Ingen myndighet publicerar multiplar. De som finns kommer från företagsmäklare och rådgivare och bygger på affärer de själva har sett. Bolagsplatsen, en marknadsplats för företag till salu, anger de här intervallen för mindre bolag, utan att redovisa vilka affärer de bygger på:

Läs tabellen som en storleksordning. Var i intervallet ett bolag hamnar beror på sådant som en köpare ser som risk: om kunderna följer med när du slutar, om intäkterna kommer från några få kunder, och om resultatet har varit jämnt över flera år.

Räkna om resultatet först

Multipeln ska användas på ett resultat som en ny ägare kan räkna med. Bokslutets resultat behöver därför justeras:

• Din egen lön. Har du tagit ut låg lön och hög utdelning ser resultatet bättre ut än det är. Dra av vad det skulle kosta att anställa någon för ditt arbete, med arbetsgivaravgifter.
• Engångsposter. En stor order som inte återkommer, en tvist eller en försäkringsersättning ska inte räknas in.
• Privata kostnader. Kostnader som bolaget har burit men som hör till dig och inte följer med till en ny ägare läggs tillbaka.
• Flera år. Räkna på ett genomsnitt av de senaste åren om resultatet svänger.

Sälja aktierna eller inkråmet

En verksamhet i ett aktiebolag kan säljas på två sätt, och värdet räknas olika:

• Aktierna. Köparen tar över hela bolaget med tillgångar, skulder, avtal och historik. Det är aktiernas värde kalkylatorn räknar ut, och det är du som ägare som får pengarna och beskattas.
• Inkråmet. Bolaget säljer verksamheten: kunder, lager, inventarier och varumärke. Då är det rörelsens värde som är priset. Pengarna hamnar i bolaget, som betalar bolagsskatt på vinsten, och du äger kvar ett bolag med pengar i som du sedan kan avveckla.

Skatten när du säljer aktierna

Vinsten är det du får för aktierna minus vad de kostade dig. Är du verksam i bolaget är aktierna oftast kvalificerade, och då gäller reglerna för fåmansföretag (3:12-reglerna).

”Vinsten beskattas alltså på liknande sätt som utdelning från fåmansföretag.”

En del av vinsten kan alltså beskattas som lön i stället för som kapital. Hur stor den delen blir beror på ditt sparade utdelningsutrymme, så räkna på skatten innan du bestämmer vilket pris du behöver. Skatteverkets genomgång är länkad under Källor.

Inför försäljningen

• Se till att aktieboken är komplett. Köparen kommer att vilja se att du äger aktierna du säljer.
• Efter affären ska den nya ägaren föras in i aktieboken, styrelsen ändras hos Bolagsverket och verklig huvudman anmälas på nytt. Kontrollera att det blir gjort, så att du inte står kvar som ansvarig.
• Bolagsverket råder dig att bara sälja till någon du litar på och att kontrollera köparen. Varningssignalerna står på sidan om snabbavveckling.

Vanliga frågor

Vad är mitt företag värt?

Som utgångsläge: det högre av substansvärdet och resultatet gånger en multipel, med kassan tillagd och lånen avdragna. Priset avgörs sedan av vad en köpare faktiskt betalar.

Vad är substansvärde?

Tillgångarna minus skulderna. Ur balansräkningen: eget kapital plus obeskattade reserver efter avdrag för 20,60 % bolagsskatt.

Hur värderar man ett företag som går med förlust?

Då ger multipeln inget värde, och substansvärdet är det som återstår. En köpare kan betala mer om den ser något annat i bolaget, som kunder eller avtal, men det går inte att räkna fram ur bokslutet.

Vad är skillnaden mellan rörelsens värde och aktiernas värde?

Rörelsens värde är vad verksamheten är värd oavsett hur den är finansierad. Aktiernas värde är vad ägaren får: rörelsens värde plus kassan minus de räntebärande skulderna.